日前，国家财政部、国家税务总局等联合对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
最新一期凭证式储蓄国债将于8月10日发行。恢复债券利息增值税，对于个人投资者来说有何影响呢？
“新老划段”或加大新老债券利差
根据公告，调整范围严格限定在“新发债券”：即2025年8月8日前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包括此后续发部分），其利息收入继续享受增值税免税待遇直至到期；当日及之后新发行的同类债券，利息收入需按规定缴纳增值税。
多位业内人士表示，随着我国债券市场持续发展壮大，市场认购踊跃，国债等债券利息收入免征增值税的政策目标已经实现。此次政策调整优化，采取“新老划段”方式，存量债券可以继续享受优惠政策直至到期，有利于政策调整平稳实施，有利于债券市场持续健康发展。新规可能会对债市利率造成一定冲击，新老债券之间的利差预计会拉大。
过去，我国国债、地方债、金融债均免缴利息收入部分的增值税；新规实施后，银行自营投资国债、地方债、金融债的票息部分增值税率为6%，资管产品税率为3%。公募基金的免税优势可能不复存在。
中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至2024年年末，商业银行（含信用社）持有政府债57万亿元，约占政府债存量的七成，是政府债的最大持有机构。央行数据显示，2024年国债发行12.4万亿元，地方政府债券发行9.8万亿元。如果按商业银行持有七成地方债的比例粗略计算，增值税恢复后，未来银行购买持有地方债每年需多缴纳75亿元左右的增值税。
个人投资者每月债券利息收入超10万元才需缴税
据《关于自然人购买国债等债券取得的利息收入适用小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税政策的执行口径》，自然人购买国债、地方政府债券、金融债券所得利息收入，属于“销售服务”的范畴；依据小规模纳税人免征增值税的政策，若每月收入不超过10万元（或季度不超过30万元），则免征增值税。该政策持续至2027年12月31日。
我市某银行工作人员解释，这个10万元并非指每月购买的债券金额超10万元，而是指每月实际获得的债券利息收入超10万元。记者以2025年7月发行的储蓄国债为例，3年期年利率为1.63%，5年期年利率为1.70%，要实现每月利息收入达到10万元，投资者购买的债券金额起码得超过5000万元。这个门槛还是很高的。换言之，这项政策对普通人的直接影响并不大，多数债券投资人并不会被征税。
间接影响多款理财产品基金产品收益
虽然从个人投资者的购买量来说，这个增值税几乎可以忽略不计，但另一方面，由于此次政策调整重点影响的是作为债市主要投资者的金融机构，对于个人投资者会有间接影响。
从上市银行财报来看，面对息差持续收窄和资产荒压力，加上逆周期调节政策下债券发行增加，2024年以来银行普遍加大了债券配置力度，相关收益对经营业绩形成了重要支撑，这在部分中小银行中尤为明显。央行数据显示，从市场投资者结构看，目前，国有大型银行持有全市场30%左右的债券，但绝大部分为持有到期，其债券交易量仅占全市场的5%左右；债券持有量比重较低和风控管理能力相对较弱的中小金融机构和理财资管产品交易量占比超过80%。
财通证券首席经济学家、固收分析师孙彬彬分析，新规实施后，银行自营投资国债、地方债、金融债的票息部分增值税率为6%，资管产品税率为3%。据浙商证券测算，从税后收益减少角度看，银行自营等法人机构涉及券种收益普遍将减少9BP-14BP，资管机构涉及券种收益普遍降低4BP-7BP。
当机构投资者因税收成本而减少债券购买时，债券价格很可能出现下滑，会影响到以债券为底层资产的各类理财产品。 例如，银行理财、债券基金等产品，其大量资金投资于国债和地方政府债券。一旦债券价格下跌，这些理财产品的净值就可能出现亏损，导致收益缩水甚至本金受损。这或许才是这项政策对大多数普通人来说，影响最密切的地方。因为很多人通过买这些理财产品、基金产品间接地参与了债券市场。
自媒体财经博主“越女”则分析，对商业金融机构恢复的增值税，不排除会转嫁到个人头上。“个人投资者购买的银行理财产品、相关公募基金等很多底层资产都是债券。收益扣除税收后，会体现在产品净值上。毛估估或许收益降0.05-0.1%，不严谨，纯猜测。”
